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兔子先生优奈酱

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讲个案例,我们2012年-2014年投资的重要标的---国投电力。在两年多的时间,我们看任何一个指数都是平的,但个股有比较好的超额收益。2012年年初重仓买进,拿了两年,吃了中间一段,赚了3倍多。国投电力这样的白马股,再透明不过的一家公司。但越是这样,越可能出现我们所说的“灯下黑”,就是灯下的阴影可能是最黑的,反而最被市场忽略。这个股票当时我们把市场所有的分析师做的相关模型全部拿来,又找了一些分析师就他们模型里的假设做了交流。结果发现,企业在悄无声息发生一些变化被市场忽略。火电企业成本效应与煤炭价格下行相关,这是大势;国投在前两年成功从火电转到水电,还拿下了雅砻江总体开发权,从2013年开始就进入业绩收获期,每个季度都有新机组投产;再看股价,我们当时测算3倍多市盈率,我们很少有见过一个现金流这么好的非周期性行业仅仅3倍市盈率的公司,于是果断入手,这只股票成为和聚那两年的重仓股。大家都觉得蓝筹股没有好机会,但实际上蓝筹股里也有成长股。

根据华泰汽车最新披露的2018年报,去年营业收入181.8亿元,同比增长1.8%;归属于母公司股东的净利润-16亿元,下滑243.24%。对于业绩下滑,华泰汽车表示,主要是公司本年度收购上市公司曙光股份形成的商誉减值所致。曙光股份2018年末收盘价为每股3.91元,本公司持有股数计算价值为522246784.31元,合并日取得被合并方净资产公允价值份额的金额为807968875.96元,根据会计准则规定,本期末全额计提商誉减值准备2156259688.98元,造成本年度亏损,相关报表项目与去年同期相比,降幅较大。

记者注意到,此前,针对跨境电商零售进口商品,我国有关主管部门曾多次作出政策调整。2016年4月8日,我国对跨境电子商务零售进口商品实施新税制,并实行清单管理。经国务院批准,2016年5月,我国出台了跨境电商零售进口有关监管要求过渡期政策。2016年11月,过渡期进一步延长至2017年底。

这样变更后,相关折旧计提对应减少从而将使得利润空间有所放大。根据《企业会计准则第28号---会计政策、会计估计变更和差错更正》的相关规定,本次会计估计变更采用未来适用法进行会计处理,不进行追溯调整,不会对以往各期间财务状况和经营成果产生影响。此次会计估计变更后,预计将减少公司2017年固定资产折旧约3.54亿元,增加所有者权益及净利润约3亿元。

针对当下市场格局,A股从过去十年来看,上证50、沪深300都是跌的,但非常优秀的管理人,优秀的私募基金产品和优秀的公募基金产品,从产品净值上讲依然有很好的涨幅。如果对超额收益做业绩归因和拆分,我们会发现价值投资一直都是A股市场运行的主投资旋律,一直在给投资者创造超额收益,大家过去一直讲A股是赌场,如果从这个维度来看,我们觉得A股不是赌场,股票市场短期是投票器,长期是称重器,上市公司的内在价值决定其股价的长期趋势。但中国的市场特点决定了有很多其他因素在同时起作用,外部宏观环境、政策和监管会对市场流动性、估值体系和投资人的风险偏好构成显著影响,从而影响股价的运行节奏和过程。所以在A股做价值投资,我们并不简单的从产业研究一个维度来看,而会从多维度来分析研究上市公司的价值。

至于世锦赛未能成功登顶,多少要拜蔡赟/傅海峰所赐,除了2007年决战是输给当时天下第一的马基斯/ 亨德拉,两局比分都是19比21,其余两次距离世锦赛冠军最近都是无法跨越风云这座高山。2011年世锦赛半决赛不敌风云,而2009年决战堪称难以复制的经典,双方相聚最后的冠军战,一直打到决胜局,郑在成曾挽救赛点,将比分追成20平,但最终还是以26比28不敌风云,那么近又那么远,郑在成感受到咫尺天涯的苦涩。

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